投資者靜待美聯(lián)儲主席鮑威爾國會聽證。

　　隨著美債收益率沖高回落,，美股上周暫時擺脫了2月的陰霾,，強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫時緩和了市場對通脹和利率的擔(dān)憂。與此同時,，美聯(lián)儲官員對貨幣政策的立場有所分化,，聯(lián)邦基金利率期貨的終端利率目標(biāo)定價逐漸趨穩(wěn)，同時3月加息50個基點的預(yù)期也在回落,。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾本周將先后出席參議院和眾議院金融委員會聽證會,，就半年度貨幣政策報告作證。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗,，加劇了外界對緊縮政策進一步收緊的預(yù)期,。

　　市場將關(guān)注鮑威爾對經(jīng)濟和通脹等關(guān)鍵議題的表態(tài),，尋找政策路徑的更多線索。

　　美聯(lián)儲內(nèi)部意見分歧

　　盡管面臨高通脹和利率上升的壓力,，美國經(jīng)濟仍具有韌性,。數(shù)據(jù)顯示，占到美國GDP2/3以上的服務(wù)業(yè)活動連續(xù)兩個月擴張,。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)服務(wù)活動指數(shù)2月報55.1,，進一步從去年底低位回升。分項指標(biāo)中,，新訂單指數(shù)從60.4升至62.6,，需求加速的跡象進一步強化。就業(yè)指數(shù)從50.0上升至54.0,，表明企業(yè)在2月份加大了招聘力度,。ISM服務(wù)業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會主席尼維斯(Anthony Nieves)表示：“受訪者對商業(yè)狀況大多持積極態(tài)度。勞動力市場緊張,，一些行業(yè)的就業(yè)情況有所改善,。”

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,，近期多項數(shù)據(jù)強化了經(jīng)濟對緊縮貨幣政策仍具有韌性的前景,。最重要的是，服務(wù)業(yè)PMI穩(wěn)定處于擴張性區(qū)間,。雖然制造業(yè)仍在收縮,，但指數(shù)比1月份有所改善。綜合來看,，預(yù)計一季度美國經(jīng)濟有望維持2%左右的增速,。

　　不過物價壓力猶存。標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家威廉森(Chris Williamson)認為,，利率上升和通脹壓力的影響仍然拖累了客戶支出,。不過，盡管需求狀況低迷,，服務(wù)提供商以自9月以來的最快速度增加了就業(yè),，企業(yè)面臨持續(xù)的價格壓力。

　　依然復(fù)雜的通脹前景令不少美聯(lián)儲官員感到壓力,。美聯(lián)儲理事沃勒(Chris Waller)表示,，通脹下降的速度沒有預(yù)想的那么快，他對更大幅度的加息持開放態(tài)度,。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)認為,，美聯(lián)儲可能將基準(zhǔn)政策利率推至5.5%~5.75%的區(qū)間?！斑@意味著通脹實際上比很多人預(yù)測的更持久,。這不是我所希望的,，但我可以想象?！彼f,。

　　亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)相對謹慎，他支持在3月政策會議上加息25個基點,，且美聯(lián)儲可能會在夏季之前暫停加息,。“緩慢和穩(wěn)定將是適當(dāng)?shù)男袆臃结?。以有?jié)制的速度加息會降低利率超調(diào)并損害經(jīng)濟的可能性,。”

　　隨著市場進一步消化經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員最新表態(tài),，美債收益率沖高回落,，基準(zhǔn)10年期美債退守4%以下。聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，投資者預(yù)期今年還有至少3次25個基點的加息空間,，終端利率中值維持在5.4%附近。在美聯(lián)儲決議前,，還會有一份非農(nóng)和通脹報告出爐,，屆時未來的政策路徑前景有望更明朗。

　　施瓦茨向記者表示,，可以看到年初美國經(jīng)濟增長勢頭更強勁，通脹預(yù)期正在變得更具黏性,。他預(yù)計,，美聯(lián)儲可能在未來三次會議上連續(xù)上調(diào)25個基點，不排除進一步行動的可能性,。不過隨著美聯(lián)儲繼續(xù)收緊政策,，累積效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，預(yù)計經(jīng)濟下半年將進入輕度衰退,。

　　多空博弈市場或延續(xù)震蕩

　　剛過去的2月,，美股年初以來的強勢表現(xiàn)被完全打破。當(dāng)市場看到火熱的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后,，投資者開始擔(dān)憂美聯(lián)儲貨幣政策可能需要在更長的時間范圍內(nèi)持續(xù)收緊以實現(xiàn)控制通脹的目標(biāo),，進而加大硬著陸的可能性，風(fēng)險偏好被有所打壓,。

　　對于利率的擔(dān)憂在2月末達到年內(nèi)頂峰,，投資者繼續(xù)從美股中撤出資金。Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)顯示,，截至3月1日,，美股基金一周內(nèi)凈賣出達到129億美元,，連續(xù)兩周刷新今年高位。因美債收益率上行壓力,，科技,、通信服務(wù)等成長性板塊面臨較大拋壓。

　　美股上周下半周迎來了反彈,，標(biāo)普500指數(shù)數(shù)收復(fù)周初失地結(jié)束周線三連陰,，道指年內(nèi)再次轉(zhuǎn)漲。除了部分美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號以外,，作為美國經(jīng)濟的重要動能,，2月服務(wù)業(yè)穩(wěn)步擴張保障了一季度美國擴張態(tài)勢，經(jīng)濟前景的陰影有所緩解,。FactSet數(shù)據(jù)顯示,，衡量美股波動性的CBOE恐慌指數(shù)VIX上周回落超過14%至18.5，處于長期均值20以下,。

　　瑞銀財富管理董事總經(jīng)理阿普頓(Keith Apton)表示,，失業(yè)率仍然很低，消費者一直在動用儲蓄并保持消費,，這是經(jīng)濟的良好信號,。“不過美聯(lián)儲仍在提高利率,，今年晚些時候市場會有一個更好的切入點,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會跌至3800點?！彼硎?，“今年第三季度要為輕度衰退做好準(zhǔn)備”。

　　相比之下,，摩根士丹利首席策略師威爾遜(Michael Wilson)認為3月美股就將迎來大幅調(diào)整,。他重申了此前的觀點，美股面臨公司業(yè)績下滑和高估值等風(fēng)險,。對于標(biāo)普500指數(shù)收復(fù)200日均線,，威爾遜傾向于這里的反彈是牛市陷阱，但在完全消化業(yè)績下行前,，股市可能還有最后一波行情,。“基于我們盈利衰退遠未結(jié)束的觀點,，3月依然是高風(fēng)險月份,，”

　　嘉信理財在市場周報中稱，在本月議息會議前，美聯(lián)儲的言論和經(jīng)濟數(shù)據(jù)將持續(xù)推動股市震蕩,。近期的模式往往是日內(nèi)波動持續(xù),，市場利率定價持續(xù)走高，但多頭也并未完全放棄,。本周的情況可能會很相似,，焦點將轉(zhuǎn)向鮑威爾在國會的最新講話，預(yù)計周中市場波動將很劇烈,。