近年來(lái),，為引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，減少“追漲殺跌”行為,，帶持有期的基金產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。但據(jù)記者觀察,，因業(yè)績(jī)不佳，部分投資者的體驗(yàn)感并不如預(yù)期,。隨著不少“三年期”主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品陸續(xù)屆滿,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)和持有體驗(yàn)也引起了市場(chǎng)討論。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì),，在全市場(chǎng)65只三年持有期的主動(dòng)權(quán)益類基金(僅計(jì)算初始基金,，不同份額合并，下同)中,，有10只產(chǎn)品的首個(gè)三年運(yùn)作期已屆滿,，區(qū)間業(yè)績(jī)首尾差距超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn)；此外,，在今年陸續(xù)到期的10只產(chǎn)品中,，部分產(chǎn)品至今虧損幅度超過(guò)20%,。

　　而2021年以來(lái)成立的產(chǎn)品業(yè)績(jī)更為堪憂。其中,，2021年成立的“三年期”基金“全軍覆沒(méi)”,，截至5月24日的累計(jì)回報(bào)均為負(fù)；去年成立的產(chǎn)品中,，半數(shù)跌超10%,，還有產(chǎn)品凈值已跌去三成。

　　3年“持有期”仍虧錢,？

　　Choice數(shù)據(jù)顯示,，截至5月24日，在基金全稱中帶有“三年持有”的主動(dòng)權(quán)益類基金共有65只(包括靈活配置型,、偏股混合型和平衡混合型基金,，且僅計(jì)算初始基金)。目前,，已有10只產(chǎn)品完成了首個(gè)三年運(yùn)作期,。那么，這些產(chǎn)品都賺錢了嗎,？

　　整體而言,，雖然產(chǎn)品之間的區(qū)間收益率有明顯分化，但有8只產(chǎn)品在三年運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)了正收益,。其中,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是安信價(jià)值驅(qū)動(dòng)三年持有，運(yùn)作期的區(qū)間業(yè)績(jī)?yōu)?0.6%,；而于前不久(2023年4月17日)屆滿的南方瑞盛三年混合A,，區(qū)間回報(bào)為-10.22%。簡(jiǎn)單計(jì)算可發(fā)現(xiàn),，這些產(chǎn)品首尾相差已經(jīng)超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn),。

　　此外，東方紅啟東三年持有混合,、興全社會(huì)價(jià)值三年持有混合,、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合A區(qū)間收益均超過(guò)40%。不過(guò),，從日線圖來(lái)看,，上述產(chǎn)品的基金凈值也并非“一帆風(fēng)順”。例如,，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合A的單位凈值最高達(dá)到1.8501元,，也曾跌至0.952元。若通過(guò)普通基金“追漲殺跌”,，踩中節(jié)奏有一定難度,。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì),，在2020年成立的還有10只三年“持有期”基金產(chǎn)品，它們將于今年陸續(xù)迎來(lái)首個(gè)三年運(yùn)作期屆滿,。不過(guò),，從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，超過(guò)半數(shù)產(chǎn)品自成立以來(lái)仍呈現(xiàn)虧損狀態(tài),。

　　數(shù)據(jù)顯示,，截至5月24日，自成立以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)正收益的僅有3只產(chǎn)品,，分別是匯安泓陽(yáng)三年持有期混合,、泓德瑞興三年持有期混合和中歐嘉和三年混合A，三者自成立以來(lái)的累計(jì)回報(bào)率均不足10%,。

　　而跌幅超過(guò)20%的三年持有期基金同樣也有3只,，分別是興全合豐三年持有混合、廣發(fā)睿選三年持有期混合,、易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有混合,，三者分別在今年8月、11月和12月到期,。其中,，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有混合是由明星基金經(jīng)理蕭楠管理，基金合計(jì)規(guī)模為122.87億元,。

　　值得一提的是,，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合、孫偉管理的東方紅智遠(yuǎn)三年持有混合,、沙煒管理的博時(shí)研究臻選持有期混合A均將在今年6月陸續(xù)迎來(lái)三年運(yùn)作期屆滿,，目前上述產(chǎn)品的累計(jì)收益率為-1.9%、-0.61%,、-4.63%,。換言之，留給這些產(chǎn)品凈值回正的“時(shí)間”不多了,。

　　高位發(fā)行幾近“全軍覆沒(méi)”

　　事實(shí)上,，相較于2020年及以前成立的產(chǎn)品，2021年以來(lái)成立的三年持有期基金產(chǎn)品表現(xiàn)得更為“慘烈”,。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì),，在2021年期間,，市場(chǎng)共成立了27只“三年持有”的主動(dòng)權(quán)益類基金(包括靈活配置型,、偏股混合型和平衡混合型基金，且僅計(jì)算初始基金),，截至目前,，上述產(chǎn)品“全軍覆沒(méi)”,。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日,，27只三年期產(chǎn)品自成立至今的累計(jì)收益率均為負(fù)數(shù),，七成產(chǎn)品累計(jì)虧損超過(guò)20%。

　　對(duì)比指數(shù)來(lái)看,，截至5月24日,，上證指數(shù)自2021年以來(lái)累計(jì)下跌7.73%。這也意味著,，在上述基金中,，仍有大部分主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的區(qū)間收益率跑輸指數(shù)。

　　此外,，去年成立的17只主動(dòng)權(quán)益類三年持有期產(chǎn)品,，業(yè)績(jī)就已經(jīng)拉開(kāi)了距離。目前,，僅有2只基金產(chǎn)品至今取得正收益,，分別是大成匠心卓越三年持有混合A、景順長(zhǎng)城研究驅(qū)動(dòng)三年持有混合,，累計(jì)收益率分別為8.49%,、2.06%。

　　而業(yè)績(jī)已跌去一成以上的產(chǎn)品達(dá)到9只,，其中,，鄭澄然管理的廣發(fā)成長(zhǎng)動(dòng)力三年持有期混合A、馮明遠(yuǎn)管理的信澳智遠(yuǎn)三年持有期混合A,，以國(guó)壽安保盛澤三年持有混合A的累計(jì)跌幅均超20%,。

　　國(guó)壽安保盛澤三年持有混合A是虧損最多的三年持有期基金。截至5月24日,，該基金自2022年1月成立以來(lái)已有近16個(gè)月,，累計(jì)跌幅達(dá)31.68%；其最新單位凈值僅為0.6832元,。

　　“全球宏觀形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻,，資本市場(chǎng)低迷，是造成這一批產(chǎn)品收益不佳的主要原因,?！比A南某基金公司相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，以2022年為例,，在內(nèi)外部多重超預(yù)期因素沖擊下,，全球資本市場(chǎng)已是風(fēng)聲鶴唳，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)大幅震蕩,，給投資帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn),。

　　另一位中大型公募基金公司人士也有類似觀點(diǎn),。他對(duì)記者表示，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳與基金成立的時(shí)間節(jié)點(diǎn)有關(guān),，那些基金大多踩在市場(chǎng)相對(duì)高點(diǎn)成立,。2021年基金行業(yè)呈現(xiàn)風(fēng)格切換的分化行情，基金經(jīng)理重倉(cāng)的行業(yè)陷入調(diào)整后,，挖掘個(gè)股收益也難上加難,。

　　“夢(mèng)想與實(shí)際仍有差距”

　　近年來(lái)，因價(jià)值投資,、長(zhǎng)期投資理念逐漸被市場(chǎng)重視,，基金公司也不斷加大布局帶有“持有期”的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。記者注意到,，因有“三年之約”,，這些基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理明顯“高配”，大多是業(yè)內(nèi)“叫得出名號(hào)”的基金經(jīng)理,。

　　“這種產(chǎn)品很難賣,。”一家并未布局相關(guān)產(chǎn)品的基金公司人士對(duì)記者表示,，“帶有較長(zhǎng)鎖定期的產(chǎn)品,，發(fā)行難度要比普通基金高一些，一般是頭部大廠或是具有號(hào)召力的明星基金經(jīng)理,，渠道和客戶都認(rèn)可,。”

　　對(duì)于已布局的基金公司人士而言,，“通過(guò)‘強(qiáng)制’的持有紀(jì)律,，一定程度上管住投資者‘總想交易’的手，用時(shí)間換空間,，力爭(zhēng)獲得復(fù)利價(jià)值,；同時(shí)，最短持有期的限制,，能一定程度減輕頻繁申購(gòu)贖回導(dǎo)致的流動(dòng)性壓力,。”華東一位基金公司人士告訴記者,，這有利于減少投資者不理性的短期行為,，從而可能獲得較好的體驗(yàn)。

　　不難發(fā)現(xiàn),，基金公司在布局三年期產(chǎn)品是出于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資,，緩解“基金賺錢、基民不賺錢”的痛點(diǎn)問(wèn)題，以提高投資者的持基體驗(yàn),。但不可忽視的事實(shí)是，部分業(yè)績(jī)虧損的持有者的體驗(yàn)感并不如預(yù)期,。

　　“我買的持有期基金虧得越來(lái)越多了,。”一位個(gè)人投資者告訴第一財(cái)經(jīng)記者,，作為一名“小白”型投資者,，他此前擔(dān)心自己在投資中“管不住手”，因此選擇了業(yè)內(nèi)知名基金經(jīng)理管理的持有期基金,，但如今產(chǎn)品運(yùn)作時(shí)間過(guò)半仍有不少虧損,。

　　當(dāng)問(wèn)及在贖回業(yè)務(wù)放開(kāi)后是否會(huì)選擇贖回產(chǎn)品時(shí)，該個(gè)人投資者表示,，“會(huì),，而且以后可能不會(huì)買了?！痹谒磥?lái),，眼睜睜看著產(chǎn)品凈值下跌卻不能操作的感受其實(shí)并不好，“之前說(shuō)不賺錢是因?yàn)槟貌蛔?，但拿滿三年也可能賺不到錢”,。

　　“持有期產(chǎn)品能幫助投資者減少不理性的短期行為，但產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)不佳會(huì)讓投資者不滿情緒的不斷累積,?！币晃痪哂虚L(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)的投資者受訪指出，產(chǎn)品業(yè)績(jī)好自然皆大歡喜,，但在犧牲了流動(dòng)性的前提下仍收獲負(fù)收益,，投資者不僅內(nèi)心難熬，也會(huì)不斷消耗對(duì)基金公司的信任度,。

　　與此同時(shí),，記者在關(guān)于持有期基金投資的公開(kāi)平臺(tái)中也看到了部分相似言論，例如“只要一放開(kāi)立刻贖回,，不管虧多少”,，“虧了20%，已經(jīng)得到了教訓(xùn)”,。事實(shí)上,，這份壓力也傳遞給了渠道和基金公司。

　　“實(shí)際上我們也通過(guò)渠道或者面向自有客戶在進(jìn)行調(diào)研和分析,，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)投資者對(duì)于回撤和波動(dòng)的容忍度是比較低的,。”前述華南基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),，基金公司在實(shí)際操作中需要在資產(chǎn)端和負(fù)債端做好管理,。

　　他進(jìn)一步表示，在資產(chǎn)端,，需要基金管理人不斷提高主動(dòng)管理能力水平,，特別是要提升業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性和對(duì)回撤的控制能力，把投資者體驗(yàn)融入自身的投資決策和框架中,。

　　在負(fù)債端,，也要加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者更加深刻認(rèn)識(shí)公募基金這種凈值化理財(cái)產(chǎn)品的特征,，更加清晰地定位自身的收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，做好投資者適當(dāng)性管理與匹配，在日積月累的投資理財(cái)中,，逐步樹(shù)立更加科學(xué)理性的投資理念,，找到適合自己的產(chǎn)品。