黃金是今年最受關(guān)注的資產(chǎn)類別之一,，過去一年金價一度從每盎司1600美元附近飆升至2000美元以上，5月初突破2085美元的歷史新高,，然而近期隨著美元指數(shù)反彈,，金價持續(xù)回調(diào)幅度超過100美元，跌至1960美元以下,。

　　這是短線回調(diào),，還是趨勢性逆轉(zhuǎn)？全球央行的購金行為,、消費者的金飾購買動能,、黃金ETF投資等將如何影響金價？

　　暴漲后獲利了結(jié)

　　截至上周五(5月19日),，美元指數(shù)連續(xù)三天上漲,，邁過103大關(guān)，交易員普遍預(yù)計下一個目標(biāo)位為今年3月高點105.88,。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)降至24.2萬，為2021年以來的最大跌幅,，這一數(shù)據(jù)好于預(yù)期令美聯(lián)儲6月加息的概率小幅上升,，包括布拉德在內(nèi)的部分美聯(lián)儲委員對未來加息持開放態(tài)度。而此前共識預(yù)期是6月暫停加息,。

　　由于美元與黃金呈現(xiàn)很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性,，近期美元的走強(qiáng)無疑打擊了金價。外加債務(wù)上限談判出現(xiàn)積極跡象,，美國經(jīng)濟(jì)的軟著陸預(yù)期走升,，這些都在短期沖擊金價。

　　“從去年四季度開始,，隨著美國和歐洲通脹開始降溫,，加息預(yù)期已經(jīng)下降,。美元指數(shù)則相應(yīng)從115附近的高位下跌10%以上，美元轉(zhuǎn)弱使得黃金獲得表現(xiàn)空間,，兩者在這段時間的相關(guān)性為-94%,。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Michael Boutros對記者表示,，如今也是因為美元走強(qiáng),，黃金受到負(fù)面沖擊，在強(qiáng)勢美元的壓制下,，金價一度跌至1960美元/盎司下方,。

　　在5月前，由于市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期過強(qiáng),，一度導(dǎo)致美元超跌,，金價超漲。5月4日,，金價一舉沖破2080美元/盎司的歷史新高,，但過于擁擠的倉位也意味著后續(xù)可能出現(xiàn)拋壓。5月10日發(fā)布的美國CPI數(shù)據(jù)略低于預(yù)期(同比4.9%,，預(yù)期5.0%),，核心數(shù)據(jù)符合預(yù)期(同比5.5%)，導(dǎo)致當(dāng)日美元出現(xiàn)了驚人的拋售壓力,，不過美元此后又收復(fù)了失地,。

　　“目前黃金/美元從月線、年線高點下跌超過6%,。已跌破目標(biāo)價即5月開盤價區(qū)間的低點,，并使近期風(fēng)險在未來幾天偏向下行。換言之,，價格正在向一些重要水平靠攏,，已經(jīng)劃定空頭戰(zhàn)線?！盡ichael Boutros稱,。

　　就目前而言，美元的走勢將主導(dǎo)黃金走勢,，美元指數(shù)可能會在一段時間內(nèi)維持強(qiáng)勢,。某外資行交易員對記者表示：“目前美國通脹降低、暫停加息預(yù)期升溫,、低失業(yè)率,、銀行業(yè)危機(jī)基本解決，這使得經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期強(qiáng)化。但同時,，美國利率仍然高企,，偏高的通脹也讓美聯(lián)儲很難真的降息，美元在技術(shù)上有反彈的必要,?！?/p>

　　交易員預(yù)計美元指數(shù)可能沖擊105以上。某國有大行國際業(yè)務(wù)專家朱延樺也告訴記者,，從美元指數(shù)的技術(shù)面看,，102.7與104.9為細(xì)分級別阻力位，而美元指數(shù)的前期高點105.8為后續(xù)大阻力位,。

　　在短線的壓力下,，金價的短期上攻嘗試似乎都以失敗告終。Michael Boutros告訴記者：“近期金價最后一次嘗試向上突破本月開盤價失敗了,，上周回落至月線開盤支撐位(1995美元/盎司)下方,，這助長了我們所預(yù)期的下跌?！彼Q,，目前的第一個支撐位在1950美元/盎司附近，然后是1918美元/盎司,，若跌破這一區(qū)間,，金價可能進(jìn)一步測試1877美元/盎司，并可能出現(xiàn)更大幅度的修正,。

　　不過,，在二三季度過后，美元可能會走軟,，“因為歐元和英鎊可能會反彈,，英國央行和歐洲央行加息的持續(xù)性預(yù)計比美聯(lián)儲強(qiáng)，目前英國和歐盟的通脹仍逼近兩位數(shù),?！鄙鲜鐾鈪R交易員表示。

　　5月,，歐洲央行和英國央行都表示未來將繼續(xù)加息,。其中，英國央行于5月11日公布利率決議,，連續(xù)12次加息。該國通脹率已經(jīng)連續(xù)7個月達(dá)到兩位數(shù),。9個月中只有一次低于10%,，但那還是去年8月的數(shù)據(jù)，而且也高達(dá)9.9%,。各界普遍認(rèn)為此次加息應(yīng)該不是英國央行最后一次行動,。

　　“長線故事”依舊完整

　　就中長期來說,，黃金的“長線故事”依舊完整，即全球央行等大型機(jī)構(gòu)增加黃金持倉的趨勢仍在持續(xù),。

　　“新興市場教父”麥樸思(Mark Mobius)近期對第一財經(jīng)表示,，“去美元化”的趨勢并非被夸大，“由于凍結(jié)資產(chǎn)的操作導(dǎo)致人們開始擔(dān)憂美元資產(chǎn)的安全,，因此會出現(xiàn)一定程度的多元化配置行為,，美國方面應(yīng)該改正這種操作”。

　　“鑒于市場預(yù)期美聯(lián)儲可能在2023年底大幅降息,，美元仍面臨壓力,，推動金價走高。5月4日,，金價盤中升至每盎司2062美元,，引發(fā)了一些獲利了結(jié)，但由于美元可能進(jìn)一步走軟,，市場正在為金價明顯走高做準(zhǔn)備,。”中東投資機(jī)構(gòu)Dalma Capital Management首席投資官Gary Dugan告訴記者,。他也提及,，“股神”巴菲特此前表示，美國經(jīng)歷的“令人難以置信的”增長期可能已經(jīng)過去,，“這是另一種聲音,，表明投資美國資產(chǎn)和美元的最佳時期已經(jīng)過去”。

　　第一財經(jīng)此前也報道,，世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示,，多國央行的購金行為提振了黃金需求，全球官方公布的一季度黃金儲備增加228噸,，創(chuàng)下了歷史新高,。值得一提的是，中國央行黃金儲備連續(xù)6個月增加,。

　　5月7日,，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月末,，中國央行黃金儲備報6676萬盎司,，3月末為6650萬盎司，環(huán)比上升26萬盎司,。

　　世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street對記者表示：“隨著一些經(jīng)濟(jì)體在衰退的邊緣徘徊,，黃金作為一種長期戰(zhàn)略資產(chǎn)可能會成為焦點。回溯歷史,，在過去七次經(jīng)濟(jì)衰退中,，黃金投資有五次是正向收益?！苯衲暌患径?，歐美銀行業(yè)風(fēng)險主導(dǎo)市場。在市場波動性和風(fēng)險加劇的關(guān)鍵時期,，官方大規(guī)模持續(xù)購金凸顯了黃金在國際儲備投資組合中的作用,。

　　“一些發(fā)達(dá)國家央行開始加入增儲的行列，其中突出的是新加坡央行,，增儲68噸,；緊接著是中國央行，增儲58噸,；土耳其排在第三,，第四則是印度，第五是歐洲央行,，隨后還有捷克,、菲律賓?！痹摍C(jī)構(gòu)表示,。

　　相比之下，一季度的全球金飾消費需求表現(xiàn)較為平淡,，為478噸,。不過，中國一季度金飾消費需求回升,，達(dá)198噸,。

　　“中國金飾需求表現(xiàn)抵消了印度需求疲軟的影響，一季度印度消費量為78噸,，同比下降17%,。印度國內(nèi)黃金價格的大幅上漲成為影響消費的主要因素?！笔澜琰S金協(xié)會表示,，中國的金飾需求是2015年以來最高的一季。金條和金幣需求在一季度也出現(xiàn)顯著回升,。經(jīng)濟(jì)增長狀況改善,，加之金價上漲明顯，激發(fā)了投資者對實物黃金的興趣,。未來,，季節(jié)因素,、人民幣金價上漲以及消費者旅游支出，有可能導(dǎo)致二季度金飾需求下滑,。不過，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求則有可能為金飾需求提供助力,。