截至1月的最后一個交易日,，在A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)(2021一級)共計480家上市公司中,，近半數(shù)醫(yī)藥生物上市公司公布了2022年的業(yè)績預告,。其中，超過百家預告凈利潤同比增長,。按照預告的凈利潤上限統(tǒng)計,，共有51家公司凈利潤同比實現(xiàn)翻倍，有43家首次出現(xiàn)利潤虧損,。

　　按Wind統(tǒng)計的預告類型分類,，共有68家業(yè)績預增，34家業(yè)績預減,，50家業(yè)績續(xù)虧,，43家業(yè)績首虧，14家扭虧,，15家略增,，6家略減。分行業(yè)來看,，包括化學制劑,、醫(yī)藥流通、原料藥,、體外診斷,、醫(yī)療設備等在內的多個子行業(yè)的上市公司業(yè)績增長較為突出。其中,，上海誼眾,、嘉應制藥、九安醫(yī)療凈利潤增長分別達到約41倍,、34倍和18倍,，排在增速前三位。

　　然而,，相較2022年板塊整體的股價漲幅并不算理想,，從多家券商的觀點來看，隨著發(fā)展經(jīng)濟的重心進一步明確,，政策鼓勵創(chuàng)新邏輯持續(xù)強化,，醫(yī)療市場國際化發(fā)展、集采和醫(yī)保談判常態(tài)化演繹，醫(yī)藥生物板塊性價比明顯,，或將迎來一場復蘇,。

　　超半數(shù)業(yè)績預喜

　　截至記者發(fā)稿，在A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)(2021一級)共計480家上市公司中,，有235家公布了2022年年報的業(yè)績預告,。

　　按照預告的凈利潤上限統(tǒng)計，共有126家實現(xiàn)同比增長,，占已公布公司的53.6%,；92家凈利潤同比增長超過50%，占已公布公司的39.15%,；51家公司凈利潤同比翻倍,，占已公布公司的21.7%。

　　按照2021年的年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，480家醫(yī)藥生物上市公司中有299家實現(xiàn)利潤同比增長，占比62.3%,，略高于目前公布的比例,；128家公司凈利潤同比增長超過50%，占比10.42%,；72家公司實現(xiàn)凈利潤同比翻倍,，占比15%。

　　換言之,，雖然2022年行業(yè)年報還未盡數(shù)呈現(xiàn),，但從已知數(shù)據(jù)綜合來看，在高利潤增速的范圍內,，2022年的行業(yè)表現(xiàn)似乎更為喜人,。然而，2022年凈利潤增長率(上限)的算術平均為-14.23%,，中位數(shù)為10%,，2021年的數(shù)據(jù)則分別是-2.37%和15.66%，2022年行業(yè)內的上市公司業(yè)績分化似乎更為明顯,。

　　在凈利潤同比增長翻倍的51家公司中,，化學制劑有14家、原料藥7家,、體外診斷6家,、中藥5家、醫(yī)療設備4家,、醫(yī)療研發(fā)外包4家,、醫(yī)藥流通2家。

　　在凈利潤同比增長率排名前15榜單中,，化學制劑占據(jù)3席,、中藥3席,、體外診斷3席、醫(yī)療設備2席,、醫(yī)療設備2席,、醫(yī)藥流通1席、醫(yī)療研發(fā)外包1席,。其中,，上海誼眾以凈利潤同比增長41倍實現(xiàn)扭虧，占據(jù)業(yè)績增速榜單首位,；嘉應制藥和九安醫(yī)療分別以34.2倍和18.25倍居次,，另有艾力斯同比增長超7倍，藥易購5.64倍,、ST冠福4.94倍,、亞輝龍4.37倍、拓新藥業(yè)3.73倍,、安旭生物3.57倍,、方盛制藥3.57倍、三諾生物3.28倍,、隴神戎發(fā)3.2倍實現(xiàn)扭虧,、華大智造3.17倍、博騰股份3.1倍和東北制藥3.04倍,。

　　是什么讓這些公司實現(xiàn)業(yè)績增速的飛躍,？多家公司提到，在產(chǎn)品或經(jīng)營層面獲得突破,。

　　以上海誼眾為例,，2021年歸母凈利潤虧損399.71萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤虧損達到1773.27萬元,，預計2022年實現(xiàn)盈利1.5億元至1.6億元,，扣非后歸母凈利潤為1.1億元至1.2億元。對此公司表示,，一方面是公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2021年年末獲批上市后已正式開展商業(yè)化生產(chǎn)及銷售工作,；另一方面公司努力克服了疫情帶來的不利因素，穩(wěn)步實施各項經(jīng)營工作,。此外,，購買銀行結構性存款及通知存款和政府補助收益也導致利潤增加。

　　九安醫(yī)療表示,，報告期內公司在美國銷售的試劑盒等新冠防疫產(chǎn)品需求大幅增加,，相關產(chǎn)品銷售收入大幅增長，口碑提升帶動了公司其他產(chǎn)品的銷售。因境外銷售以美元結算為主,，匯率上升也為凈利潤帶來積極影響,。

　　艾力斯也提出，公司核心產(chǎn)品甲磺酸伏美替尼片的二線治療適應證于2021年底被納入國家醫(yī)保目錄,，2022年全年實現(xiàn)銷售放量,；一線治療適應證于2022年6月獲批，進一步帶動產(chǎn)品銷量,，公司2022年營業(yè)收入同比實現(xiàn)較大幅度增長,。

　　嘉應制藥除了在醫(yī)藥流通行業(yè)取得較大突破外，上年還計提了長期股權投資減值準備影響上年利潤2879.93萬元,，因而公司歸母凈利潤從2021年的147.73萬元上升至4200萬元~5200萬元區(qū)間,。

　　等一場復蘇

　　值得注意的是，業(yè)績增長是否在2022年有所體現(xiàn),。以這些業(yè)績增長靠前的公司來看,，2022年的股價表現(xiàn)并不盡如人意。A股5067家上市公司2022年全年平均上漲24.79%,，醫(yī)藥生物行業(yè)卻平均下跌13.79%,，哪怕是業(yè)績預告增速翻倍的92家公司，2022年股價也平均下跌5.27%,。

　　分時間段來看，2022年,，醫(yī)藥生物行業(yè)主要經(jīng)歷了兩波明顯的上漲行情,，包括5~6月份以及10月初啟動的新冠產(chǎn)業(yè)鏈驅動的上漲。從醫(yī)藥生物各子板塊的月度漲跌幅來看,，醫(yī)藥商業(yè),，尤其是線下連鎖藥店板塊，受益于居家自主診療,、保健消費和市場集中度提升等多重利好因素,，在行業(yè)中表現(xiàn)強勢。

　　然而種種跡象表明,，2023年醫(yī)藥生物投資有望重啟,。

　　首先，醫(yī)藥生物行業(yè)估值階段性處于低位,，性價比凸顯,。按照2022年12月31日的收盤數(shù)據(jù)，采用整體法計算,，醫(yī)藥行業(yè)的市盈率和市凈率分別為24.78和3.35,。2021年醫(yī)藥行業(yè)相對A股整體的市盈率和市凈率的溢價比率分別為1.99和2.47, 2022年醫(yī)藥行業(yè)相對A股整體的市盈率和市凈率的溢價比率分別為1.87和2.25，較2021年持續(xù)下滑，行業(yè)性價比凸顯,。

　　將時間拉到近兩周,，醫(yī)藥生物板塊的市盈率雖然有所緩解，上漲至25.13倍,，但仍低于近五年平均市盈率35.23倍,，相對于剔除金融的全部A股溢價率為-12.55%。

　　其次,，在政策層面上,，醫(yī)保談判降幅溫和，多方面政策不斷支持創(chuàng)新,，也為醫(yī)藥生物領域注入信心,。

　　2022年2月，工信部,、國家衛(wèi)健委,、國家醫(yī)保局、國家藥監(jiān)局等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,，提出“把創(chuàng)新作為推動醫(yī)藥工業(yè)高質量發(fā)展的核心任務”,， 并明確了“到2025年，前沿領域創(chuàng)新成果突出,，創(chuàng)新驅動力增強,，國際化全面向高端邁進”等目標，對我國醫(yī)藥企業(yè)國際競爭力提出更高要求,，創(chuàng)新邏輯持續(xù)強化,。江蘇已率先出臺《關于推動經(jīng)濟運行率先整體好轉的若干政策措施》，對創(chuàng)新藥械研發(fā)進行資金等方面的支持,，創(chuàng)新領航值得期待,。

　　此外，第七輪國家藥品集采中選藥品平均降價48%,，與此前五批國家藥品集采相比,，降價幅度略顯溫和。2023年1月18日,，國家醫(yī)保局正式公布了2022年國家醫(yī)保藥品目錄調整結果,，藥品談判總體成功率達到82.3%，近三年來不斷提升,；談判的價格平均降幅為60.1%,，維持往年水平，整體較為溫和,。隨著藥品集采常態(tài)化,，未來行業(yè)將持續(xù)分化,，龍頭效應進一步凸顯。

　　東方證券認為,，一方面,，在近年醫(yī)保常態(tài)化等政策持續(xù)鼓勵創(chuàng)新促進藥品相關產(chǎn)業(yè)鏈的信心回暖，化藥,、生物藥以及CXO相關行業(yè)受益明顯,。另一方面，國內藥企積極推動國產(chǎn)創(chuàng)新藥進入醫(yī)保,，將加速品種商業(yè)化進程,，或將帶來較大放量預期。

　　中航證券也表示,， 2023年醫(yī)藥行業(yè)整體預計在復蘇環(huán)境下回歸均衡發(fā)展,，利率下降的預期利好創(chuàng)新型成長企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)投資擴張，同時前期受到壓制的常規(guī)醫(yī)療需求,、保健消費或將進一步釋放,，建議重點圍繞以下幾個方面布局：一是政策持續(xù)引導下的成長型創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈；二是受益醫(yī)療新基建,，具備進口替代和自主可控能力的高端醫(yī)療器械龍頭,；三是受益居家自主診療、保健消費和市場集中度提升的連鎖藥店龍頭,；四是受益新冠治療和常規(guī)治療需求常態(tài)化,，競爭力突出的綜合醫(yī)療服務行業(yè)；五是具備消費和保健屬性的藥品生產(chǎn)企業(yè),。